인터넷 서핑 중 나름 관심가는 글이 있어 퍼왔습니다.
(발표 날짜를 찾지 못해 요즘 나온 글인지, 예전에 나온 글인지 알 수가 없네요.)

글로벌 주식시장에 대해 경계적 입장을 취해왔던 BCA가 금일, "The Darkest Hour Is Just Before The Dawn" 페이퍼와 함께 지금 당장 주식을 사야하는 20가지 이유를 제시하였습니다.

파란색으로 제 개인적인 의견을 덧붙여봅니다.

"동트기 전에 가장 어둡다."

1, 이미 리세션이 한창. Risk/Return 관점에선 불황이 주식매수의 적기.  
  - 불황이 주식매수의 적기인건 맞다. 분할매수 관점에서는 좋은 시점으로 본다.

2, 중국 PMI 50 하회시 주식 매수 전략은 불패의 경험칙.
  - 이건 아직 내 경험치가 부족하다.(보류)

3, 코로나 파장은 수요/생산의 파괴가 아닌 이연.
 - 블랙스완 '코로나19'로 인한 소비위축의 영향성을 현재로선 가늠하기 어렵지만,
   코로나19는 지나가기 마련이고, 중국 제조업이 1분기는 망했지만 2분기부터 급반등을 기대한다.

4, 저유가&저금리는 장래 구매력 개선에 일조
 - 동의, 저유가로 인한 피해도 있지만, 이득을 보는면도 있다.

5, 제로금리/QE5/CPFF/PFCF/MMLF 등에 이어 연준은 뭐든지 다 할 것이다.
 - 오늘 무제한 양적완화 발표를 했다. 기대와는 달리 시장의 반응은 차갑지만, 연준은 또다른 카드를 꺼낼 것이다.

6, 버냉키 曰, 연준의 정책 대응여력은 무궁무진. 강달러도 윤전기만 돌리면 해결.
 - 나는 현대 통화이론에 어느정도 동의한다.(갓머니 달러!)

7, 주요국 중앙은행의 정책공조 러쉬.
 - 각국의 중앙은행들은 나름 공조를 잘 할것으로 보인다. (러시아와 사우디의 유가전쟁때문에 변수는 있을 것으로 보임)

8, 자동안정화 장치로서 미 재정투자 급증 예상.
 - 트럼프도 재정정책을 마구 쏟아내고 있다.(효과가 있기를..)

9, 중국 재정 대응 역시 2008년 수준을 상회할 것.
 - 시진핑은 올해 샤오캉을 달성해야만 한다.

10, 독일/스페인 등 유로존 역시 재정지출 확대를 약속
 - 독일은 믿고 그 외 유로존 국가들은 글쎄...(코로나19의 대응력을 봐도 그들이 과연 선진국가들인지...ㅠㅠ)

11, IMF는 1조$ 규모 구제금융안을 준비.
- 화이팅!

12, VIX 85는 주식매수, 12는 주식매도의 약속된 Rule.
 - 인내는 쓰고 열매는 달다. 

13, 일드커브 스티프닝 전환.
 - 내용을 잘 몰라서 패스... 

14, 미 10년물 실질금리는 리세션 임계치인 -50bp선을 애진작에 찍고 상승전환.
 - 이것도 공부가 더 필요...

15, 현 주가 레벨은 이미 리세션에 준하는 수준까지 하락.
 - 이미 지하 깊이 내려왔음..곧 지구 핵 도달할 것 같은데...반등시 V자는 고사하고 L자만 안되길...
   다만, 리세션으로 간다면 지구 핵과 만나서 녹아버릴 듯..

16, 센티멘트상 백기투항 지표가 확인.
 - 우리나라 개미들은 내성과 함께 존버력 상승으로 동학개미운동을 통한 삼성전자 줍줍을 하고 있다.
   센티멘트에 혼란이 온다. 백기투항 맞는지??

17, 버니 샌더스는 끝났음.
 - 트럼프 화이팅(?)..... 이렇게도 인물이 없나

18, 워랜 버핏이 신날 타이밍이 도래.
 - 델타항공으로 손실이 크시지만, 많고많은 현금으로 줍줍을 실천하실 타이밍...(부럽)

19, 주요 기업 CEO의 자사주매입 러쉬.
 - 국내증시만 해도 자사주매입 공시가 꽤 나오고 있음...

20, 치료제 개발이 임박. 따뜻해지는 날씨도 긍정적. 노인 및 기저질환자 외 아무도 죽지 않는다는 사실을 사람들이 인지하기 시작
 - 벚꽃과 함께 사람들의 면역력상승, 코로나19 사라지길...
   인류는 그동안 많은 질병과 싸워왔고 우리는 그들의 후손이며, 우리 역시 살아남을 것이다.

과연 위와 같은 의견을 봤을 때 지금 주식을 사야 할지..

개인적으로 현금이 더 있다면 분할매수 시점으로 보고 있습니다.

종목은 코로나19로 억울하게 빠진 종목 중 현금이 많은 기업들 위주로!(아시는 종목 있으시면 추천좀..)

현금이 없으면 워렌버핏의 '존버' 명언을 따를 수밖에..

2019년 10월 기준으로 미국의 실업률은 3.6%로 1969년 이후 최저 수준이라고 보고 있습니다. 미국의 경제규모를 고려할 때 거의 완전고용에 가까운 수준이라고 볼 수 있습니다. (대부분 3.5%라고 나오는데 구글에서 검색하니 3.6%네요.. 0.1% 차이는 애교로?..)

일을 하고 싶으면 언제든지 일할 수 있는 일자리가 있다는 뜻으로 받아들여집니다. 경기가 매우 좋다는 것이죠.

최근 10년간의 실업률 추이를 보더라도 계속해서 줄어들고 있습니다. 우리나라와는 상황이 많이 다르네요...

하지만, 올해초 중국으로부터 시작된 코로나19 바이러스 사태로 인해 글로벌 경제는 얼어붙기 시작했습니다.

소비가 GDP의 많은 부분을 차지하는 미국에서는 소비가 줄고, 이로 인해 기업의 이익은 줄어들게 되며, 고용을 유지할 수 없는 기업들이 많아지며 실업률이 증가를 예상할 수 있습니다. 실업으로 인한 소득이 없어진 사람들은 허리띠를 졸라매며 소비를 줄일 수밖에 없게 되고, 앞서 얘기한 악순환이 반복되며 경제는 점차 하락 국면으로 접어들게 될 것입니다.

기업들은 물건들이 팔리지 않으니, 더 싼 값에 팔 수 밖에 없고 사람들은 오늘보다 내일 더 싸질 것으로 생각하여 소비가 더 위축될 수밖에 없는 구조가 되어 디플레이션으로 갈 수밖에 없습니다. 이러한 디플레이션은 경기침체를 불러오고 계속되는 악순환에 글로벌 경기는 지하실 저 밑으로 들어가 버릴 것입니다.

기본적으로 시장은 적당한 인플레이션을 원합니다

직장인들은 올해보다 내년에 더 많은 연봉을 받고 싶어하고, 기업들은 조금이라도 더 비싼 값을 주고 물건을 팔고 싶어 합니다. 소비자들은 더 싸게 사고 싶겠지만, 지금의 경제 시스템 안에서는 어느 정도 적당한 물가 상승률은 필연적으로 받아들이며 살아가는데 익숙합니다.

하지만, 작금의 사태와 같이 소비가 위축되며 그 결과로 실업률이 증가하고, 이로 인한 경기침체가 올까요?

JP모간에서는 중국의 1분기 경제성장률이 -40%에 달할 것이라고 보고 있습니다.

매를 먼저 맞은 중국은 1분기가 망하고, 2분기부터 급반등을 할 것으로 예상하고 있습니다. 올해 시진핑이 목표로 하는 샤오캉 시대가 올 지 모르겠습니다.

미국은 지금 매를 맞고 2분기에 최악이 될 것으로 보고 있습니다. 마이너스 성장이 불가피할 것으로 보인답니다.

또한, 사우디와 러시아의 유가 치킨게임으로 인해 셰일 업체도 힘들어지고 관련 기업들도 망한다는 얘기가 많이 나오고 있습니다. 스티븐 므누신 미국 재미장관의 최악의 경우 미국의 실업률이 20%까지 치솟을 수도 있다고 합니다.

2008년 금융위기 당시 실업자수를 웃돌 것이라고 하네요... (ㅠㅠ) 이 전망이 틀리길 바라봅니다.

위 사진은 1950년부터 지금까지 미국의 실업률과 경기침체구간(회색 음영)을 표시한 것입니다.

지금 우리는 역사적인 기록들 사이에서 어디쯤 왔는지 살펴볼만 합니다.

차트로 볼 때 지금쯤이면 경제위기가 한번 올 때가 되지 않았나... 싶기도 합니다. 하지만, 그래프는 축의 스케일에 다라 상대적으로 낮게, 혹은 높게 보일 수 있습니다. 지금의 시점에서 횡보할지, 더 낮아질지, 아니면 지난날의 순간들처럼 실업률이 상승하며 경기 침체가 올지(혹은 그 반대.. 닭이 먼저인지 달걀이 먼저인지) 더 지켜봐야겠습니다.

최근 코로나19 바이러스의 창궐과 함께 글로벌 원유시장의 치킨게임으로 인한 세계 경제위기가 오고 있다는 얘기들이 많이 나오고 있습니다.

혹자는 이미 경제위기가 온 것이라고도 합니다.

작년에 경기가 돌아서고 있다는 선행지표가 나온거 같은데, 올해 초가 되자마자 경기가 바로 나락으로 떨어져 버리는 것 같네요.

2008년 미국 서브프라임 경제위기(금융위기) 당시 리먼브라더스의 파산 전에 투자은행 베어스턴스가 파산을 하며 경제위기의 신호탄을 울렸습니다. 

지금은 그때의 경험을 살려 기업부채에 대한 관리가 지속적으로 이루어지기 때문에 위험 요소로 보지 않는다는 시각도 있습니다.

하지만, 관리에는 언제나 허점이 있기 마련이고, 그러한 허점이 한두개씩 나오다가 한번에 터질 때 위기가 오는 것이라고 생각됩니다.

특히, 한계기업(이라 쓰고 좀비기업이라 부른다.)의 경우 신용경색, 유동성 위기 등에 매우 취약합니다.

한계기업이란 영업을 통해 벌어들이는 수익으로 부채에 대한 이자를 내지 못하는 기업을 뜻합니다.

기업이 존속할 수 있는 기본 조건이 되지 않는 형태이기 때문에 경쟁체제의 경제구조에서 살아남기 힘든 기업이라고 할 수 있습니다.

 자본주의, 자유경쟁 시장 속에서는 당연하다고 볼 수 있겠지만 어떠한 이유에서건 한계기업의 수가 늘어난다는 것은 정상적인 시장이라고만 할 수는 없습니다.

경제의 구조나 각종 규제, 시스템 등의 문제로 한계기업이 증가되는 형태로 나타날 수 있기 때문에, 본질적인 문제를 파악해 해결/관리를 해줘야 하는 것입니다

코로나19 바이러스로 사태로 인한 소비위축으로 항공업계가 무너진다고 합니다.
기업들이 현금이 넘쳐서 1년이고 2년이고 직원들 월급주고, 고정비로 나가는 것들을 다 지출하면서 버틸 수 있으면 상관 없겠지만 보통의 기업들은 그럴만한 상황이 되지 않습니다.

이런 형태로 한계기업이 증가하게 될 때는 당국에서 힘을 써줘야 함이 글로벌 시장에서 우리 기업들이 경쟁력을 가질 수 있게 하는 정책이 될 것 같습니다.

한계기업이 코로나19와 같은 경제위기 트리거로 인해 동시다발적으로 파산할 경우 실업률 증가, 소비 위측 등으로 인한 디플레이션까지 진행될 수 있는 우려가 있는 점도 유념해야 합니다.

사우디 vs 러시아의 유가 치킨게임으로 인해 유가는 대폭락을 하고 있고 이는 미국 셰일업계로 불똥이 튀었습니다.

기본적으로 채굴 단가가 높은 셰일원유가 빨대꼽고 뽑아내는 전통적 채굴에 비해 유가 하락에 취약할 수밖에 없습니다.

중동과 러시아는 이러한 결과를 예측하고 유가전쟁을 벌이고 있는 것일까요?

한없이 떨어지는 유가...우리나라 기름값은 아직 안떨어지네요...(올라갈때는 바로바로 반영하더니)

미국 셰일업체인 '옥시덴탈 페트롤리움'은 한계기업으로 연명하는 대신 파산 신청을 해버렸네요...안타까운 현실입니다.

미국 연방준비제도(FED)에서는 코로나19로 자금조달에 어려움을 겪는 기업들을 위해 기업어음(CP) 매입 계획을 밝혔습니다.

자국 산업을 보호하기 위해 일시적인 시장의 충격으로부터 기업들을 보호하는 조치는 매우 적절하다고 보입니다.

다만, 이로 인해 정리되어야 할 한계기업을 분리해내지 못하고 국민들의 세금이 한계기업을 억지로 유지하는데 사용되지 않기만을 바래봅니다.

자려고 누웠다가 인베스팅 어플을 괜히 봤네요.

미국장 우리장 유럽장 등등.. 할 것 없이 폭락중인거 뻔히 아는데 시장 확인 한번 하고 자겠다고 폰 열어봤다가 못볼걸 봐버렸네요.

방해금지모드 해놔서 별다른 알림도 안오는데, 폰 잠금해재하자마자 뜨는게 지금 미국장에서 서킷브레이커 발동되었다는 소식이네요.

지난 3월 12일에 대폭락으로 서킷브레이커 발동 되었던게 엊그제 같은데(주말이 있다보니..) 또 하락하는 중입니다.

하지만, 일반적인 침체기의 야금야금 하락이 아닌 패닉셀 수준의 급박한 하락입니다.

폭포수 떨어지듯 하락을 맞다보니 어떤 투자자들은 이격을 비집고 들어가 반등을 기대하곤 있지만, 현실은 그렇지 않을 듯 합니다.

예전의 반등을 기대하고 들어가기엔 패시브 자금들, ETF, 알고리즘 매매, 파생 결합 등 이전과도 비교도 안될 만큼 복잡하게 얽히고 섥힌 시장이 되어버렸습니다.

갭하락으로 장 시작후 여전히 빌빌거리고 있습니다. 연준의 제로금리 수준으로 금리 인하, 트럼프의 헛소리에도 별다른 반등을 못할 것 같습니다.

저번주 금요일 9%대로 상승마감하며 나름의 반등의 불씨를 보여주나 싶었지만, 고아원 가기전의 짜장면이란 말이 딱 들어맞을만한 반등이었네요.

주식 뿐만 아니라 원자재 시장도 죽쓰고 있는 것은 마찬가지 입니다.

원유를 필두로 닥터카파 구리님과 제가 나름 관심갖고(나름 비중도 있는..ㅠㅠ) 팔라듐 마저도 급락을 면치 못하고 있습니다. 대표적 안전자산인 금이 같이 하락하는 것도 눈길이 가는군요.

원유의 경우 사우디와 러시아간의 치킨게임에 30불 수준에서 공방을 벌이고 있습니다.

다만 걱정되는 것은 코로나19는 지나가겠지만, 사우디 왕과 러시아의 차르간의 힘겨루기는 언제 마무리 될 지 전혀 감이 잡히지 않습니다.

이에 덧붙여, 유가 하락으로 인한 미국 쉐일업체의 하이일드채권 리스크도 무시할 수는 없을 것 같습니다.

서브프라임 모기지의 시발점이 된 CDO와 비슷한 CLO의 위험이 대두되고있는 현 시점에서 어떤 국면으로 접어들 지 무섭기만 합니다.(아는게 코딱지라 더 무서운듯...아예 모르면 무서움이 없을지도 모르겠네요.)

하지만, 제가 나름의 판단 기준으로 갖고 있는 것은 모두가 알고 있는 위험(특히 뉴스에 나온 위험)은 더이상 위험이 아니라는 것입니다.

뉴스에 대놓고 CLO가 문제될 것이라고 떠들었는데, 막상 CLO때문에 경제위기가 올 경우 정부 당국은 정권 유지 자체가 힘들기 때문에 드러난 문제에 대해서는 매뉴얼을 만들어놨을 것이라 믿고 있습니다.

항상 위기는 얘기치 못한 곳에서 오기 때문이죠. 지금의 사태와 같이 제어 불가능한 형태의 감염병 이슈, 혹은 글로벌 정치적인 문제(러시아 아오...)로 볼 수 있죠.

짧게 시장만 확인하고 자려다 글이 길어집니다.

아무래도, 내일 일어나면 줄어든 자산을 보며 한숨으로 하루를 시작하게 될 미래에 대한 불안감을 글을 쓰며 가라앉히는 것만 같네요.

하루빨리는 아니어도, 버틸 수 있는 인내심의 한계 내에서 좋은 장이 오길 기도해 봅니다.